danesh gozar

تحقیق ومقاله دانشجویی

danesh gozar

تحقیق ومقاله دانشجویی

دانلود برترین : نقش سرمایه گذاری نهادی و فردی در بازارهای مالیشواهدی از بودجه های بسته

نقش سرمایه گذاری نهادی و فردی در بازارهای مالیشواهدی از بودجه های بسته


دسته: پژوهش
بازدید: 1 بار
فرمت فایل: doc
حجم فایل: 740 کیلوبایت
تعداد صفحات فایل: 48

نقش سرمایه گذاری نهادی و فردی در بازارهای مالیشواهدی از بودجه های بسته

چکیده:

ما با استفاده از منابع مالی بسته به عنوان یک ابزار منحصر به فرد،تحقیقاتی برای کشف اینکه آیا سرمایه گذاری نهادی،ثبات و یا بی ثباتی را در بازارهای مالی دارند را شروع کرده ایم. اگر سرمایه گذاری نهادی ثبات در بازارهای تجاری را در برابر قیمت گذاری اشتباه داشته باشند، پس آنها باید بودجه بسته خود را با تخفیف گسترده ای خرید نموده و فروش صندوقهای  فروشی با حق بیمه زیادی خواهند بود. سازگار با فرضیه بازار تثبیت کننده، ما سندهایی که منابع مالی گسترده ای را برای تخفیف را ارائه نمودیم که در آن تقاضا در سیستم نهادی بالاتر از حق بیمه بودجه بوده است. علاوه بر این، یافته های ما نشان میدهد که افزایش در پیش بینی مالکیت نهادی با کاهش نوسانات بازده تخفیف همراه بوده است که در آن تجارت نهادی خطر معامله گر را کاهش میدهد. در مجموع نتایج نشان میدهد که سرمایه گذاران نهادی با کار بر روی تثبیت قیمتها نقش مناسبی در بازارهای مالی دارند.

کلمات کلیدی:

سرمایه گذاران نهادی-سرمایه گذاران فردی-بودجه بسته شده-خطر معامله گر مختل کننده

1-مقدمه:

با وجود اهمیت روبه رشد سرمایه گذاران نهادی، هنوز بحثهای زیادی درباره نقش سرمایه گذاران نهادی بازارهای مالی وجود دارد. یک رشته از تحقیقات سرمایه گذاران نهادی از نظر عملکرد به عنوان کاهش قیمت تثبیت کننده ها در حضور قیمت گذاری نادرست و کسی که به درنگ به قیمت گذاری اشتباه و بهره برداری از آربیتراژ سود تجاری در برابر قیمت اشتباه را دارد،هنوز مورد بحث است. در مقابل، رشد روزافزون پژوهشها استدلال میکند که سرمایه گذاران نهادی ممکن است انحرافی از قیمت داشته باشند و افزایش نوسانات اتفاق بیافتد. در مقابل شواهد نشان میدهد که تقاضایی خالص نهادی در سهام فردی،با تحقیقات بیشتری نشان میدهد که خرده فروشی سرمایه گذاران کمتر پیچیده بوده و کم تجربه میباشند و این ممکن است قیمتها به دور از ارزشهای اساسی حرکت کند. برای مثال شواهد نشان میدهد که تجارت فردی منجر به قیمت گذاری اشتباه به دلیل دارایی افراد میشود که منافع خود را سریع بدست می آورند اما تمایل به ضررو زیان ندارند و اوراق بهادار متنوعی را نگه داری میکنند و تجارت براساس اختلال و یا احساسات انجام میشود. اما یک سوال مهم بدون پاسخ باقی میماند و آن کلاس  سرمایه گذار است ک در آن افراد یا موسسات به احتمال زیاد برای بی ثبات کردن امنیت قیمت و تولید نوسانات بیش از حد اقدام کنند. در این مقاله به بحث در مورد کمک با استفاده از منابع مالی بودجه ای به عنوان یک وسیله تحقیق برای کشف اینکه آیا سرمایه گذاری نهادی و یا فردی یک نیروی بی ثبات در بازار هستند، استفاده شده است. بودجه بسته به عنوان یک وسیله و ابزار تحقیق برای نظریه قیمت گذاری منحصر به فرد برای تست دارایی ها می باشد که به دلیل ارزش ذاتی دارایی زمینه ای بوده که برای اندازه گیری نسبتا آسان است. ارزش خالص دارایی های یک صندوق (NAV) نشان دهنده ارزش ذاتی این صندوق است. بسیاری از مطالعات تجربی برای تخفیف و حق بیمه انجام شده است و تفاوت نسبی بین قیمت بازار یک صندوق و NAV آن وجود دارد که به عنوان یک پروکسی از قیمت گذاری اشتباه است. به طور خاص، این مقاله سه سوال پژوهشی زیر را در بررسی اثرات سرمایه گذاران نهادی و فردی در بسته بودجه برای ریسک و بازده وجوه ارائه میکند.

سوال اول پژوهش این است که آیا تجارت سرمایه گذاران نهادی برای کاهش قیمت گذاری فردی موثر است و یا افزایش قیمت به دور از ارزشهای اساسی است. تحقیقات در حال رشد برای شواهد تجربی ارائه کننده این است که تجارت دارای اثراتی بر بازده سهام هر زمان داشته و پس از آن بازده مورد نظر است. با این حال تحقیقات قبلی نشان دهنده شواهدی در جهت این است که نشان دهد تجارت نهادی ارای قیمتهای هدایت شونده میباشد. مطالعات متعدد نشان داده است که نهادها با فشار بر قیمتها به دور از ارزش  واقعی آن اقدام میکنند. در تضاد با این موضوع میتوان گفت که پژوهشهای دیگر از موسسات تجاری که به منظور کاهش انحرافات قیمت از ارزشهای ذاتی آن اقدام میکنند نیز وجود دارد. به منظور کمک به بحث در مورد نقش سرمایه گذاران نهادی در بازارهای مالی،ما به بررسی رابطه سطح تخفیف دوره و تغییرات بعدی در مالکیت نهادی میپردازیم . فرض ما این است که سرمایه گذاران نهادی تثبیت کننده قیمتها میباشند. بنابراین آنها باید با احتمال بیشتری برای خرید وجوه با تخفیف نسبت به خرید وجوه در حق بیمه اقدام کنند و آنها نیز باید به احتمال زیاد فروش صندوقهای فروشی در حق بیمه را نسبت به فروش بودجه در تخفیف تمایل داشته باشند. بنابراین ما انتظار داریم که مشاهده یک رابطه منفی بین آغاز دوره سطح تخفیف و خالص تقاضاء سازمان را داشته باشیم. به عنوان مثال، صندوق قیمت با تخفیف گسترده تر باید پس از آن بیشتر با افزایش مالکیت نهادی از وجوه معامله با تخفیف کم یا حق بیمه تجربه شود. سازگار با فرضیه قیمت تثبیت کننده ، ما به دنبال متوسط تقاضای نهادی خالص در تخفیف گسترده هستیم که گروه تخفیف گسترده به طور قابل توجهی بیشتر از حق بیمه است. با برازش تقاضاء نهایی خالص در تخفیف ،ما تقاضاء خالص نهادی را با ارتباط منفی از سطح تخفیف دریافتیم. اگر سرمایه گذاری نهادی در برابر قیمت گذاری اشتباه تجاری قرار بگیرد، در حالت نهادی، کاهش قیمت گذاری نادرست در صندوق به وجود خواهد آمد. برای بررسی تاثیر تجارت نهادی خالص و هر زمان نیاز به تغییرات فصلی در تخفیف و یا حق بیمه است. برای مثال، اگر سرمایه گذاران نهادی افزایش مالکیت در یک صندوق را در 90%  NAVبه فروش برسانند. و قیمت تجاری تا 95% از NAV صندوق باشد، پس از آن تخفیف 5% اعمال مبیشود که تفاوت تغییرات بین -5%  و -10% میباشد. در روش دیگر،تجارت نهادی ممکن است بهبود بهره وری از قیمت را با فراهم کردن نقدینگی برای سرمایه گذاران فردی داشته باشد. تقاضاء نهادی خالص باید مقداری منفی در ارتباط با تغییرات در تخفیف داشته باشد، اگر سرمایه گذاران نهادی به عنوان ارائه دهندگان نقدینگی در صندوق باشند. سازگار با فرضیه نقدینگی ارائه شده، رابطه منفی بین تغییرات در مالکیت نهادی و تغییرلات در صندوق با تخفیف وجود دارد.

سوال دوم پژوهش این است که صندوق با تخفیف، اندازه گیری به حدی از احساسات فرد سرمایه گذار دارد یا نه؟ تمایلات سرمایه گذار به عنوان نظر یک سرمایه گذار از بازده مورد انتظار در امنیت تعریف میشود، در حالی که نظر شخصی مستقل از این امنیت میباشد. چندین مدل نظری وجود دارد که در آن این سوال وجود دارد که چرا تمایلات سرمایه گذار ممکن است به طور مداوم بازده سهام را تحت تاثیر قرار دهد. به عنوان مثال، فرضیه احساسات معامله گر با اختلال متفاوت بوده و به طور سیستماتیک در سراسر اختلال معامله گر همبسته میباشد. لونگ و همکارانش در سال 1990 پیشنهاد نمودند که عدم اطمینان از حساسیت معامله گر ممکن است از سرمایه گذاران منطقی در آربیتراژ برای قیمت گذاری اشتباه جلوگیری کند. بنابراین خطر ابتلا به معامله گر مختل کننده در قیمت وجود دارد. آثار گسترده نشان میدهد که سرمایه گذاران خرده فروشی که پیچیدگی کمتری داشته و کم تجربه میباشند میتوانند به معامله گران مختل کننده تبدیل شوند. شرایط لازم برای آزمون مدل معامله گر مختل کننده مهرز شده است. یک دیدگاه محبوب آن است که صندوق با تخفیف میتواند مورد استفاده برای اندازه گیری های فردی در تمایلات سرمایه گذاری به کار برود. لی و همکارانش اشاره کرده اند که تغییر در احساسات سرمایه گذار موثر بوده و با تغییر در ارزشهای بنیادی صندوق تنها ممکن است قیمت را تحت تاثیر قرار دهد اما NAV تحت تاثیر قرار نمیگیرد. بنابراین لی و شلیفر و تالر استدلال میکنند که تغییرات در بسته تخفیف صندوق برای اندازه گیری قیمت بازار و NAV بوده است و باید تغییرات را در تصرف احساسات سرمایه گذار موثر داشت. مطالعات قبلی انتخاب بسته تخفیف صندوق را به عنوان یک اقدام از احساسات فرد سرمایه گذار میداند که به دلیل منحصر به فرد بودن آن است اما در دارایی های اساسی نمیباشد. با این حال،هنوز هیچ آزمونی انجام نشده است که نشان دهد آیا بسته تخفیف صندوق میتواند اندازه گیری خوبی از تمابلات سرمایه گذاران فردی را داشته باشد. برای آزمایش این فرضیه، سرمایه گذار با احساسات در صندوق میتواند یک پروکسی از احساسات فردی باشد. و این بررسی رابطه بین تقاضا خالص سازمان را دارد که به عنوان پارامتر مخالف اندازه گیری بوده است. ما فرض میکنیم که تقاضاء خالص نهادی با هم جمع شده و برای فرد به طور خالص عرضه میشود و بالعکس . بنابراین، این مقاله نقش هر دو سرمایه گذار نهادی و فردی را در امنیت بازار بررسی میکند. افزایش احساسات فرد سرمایه گذار باید در یک نتیجه افزایش تقاضاء خالص فرد و کاهش در تقاضا خالص نهادی باشد. یک همبستگی منفی بین تقاضای خالص نهادی و بازده تخفیف به طور همزمان وجود دارد که نشان میدهد که صندوق تخفیف یک پروکسی تمایلات سرمایه گذاری فردی است. سازگار با فرضیه های فردی و سرمایه گذار و احساسات، ما رابطه منفی بین بازگشت تخفیف و تقاضاء نهادی خالص را با استفاده از همبستگی ساده بدست آوردیم. ضرایب رگراسیون در نمونه حقوق صاحبان سهام بین المللی  بیشتر احتمال دارد که تجارت مداخله جویانه ای را داشته باشند و احساسات فرد ممکن است قوی تر در نفوذ به صندوق بین المللی نسبت به بودجه داخلی باشد.

لطفا پیش از دانلود حتما به این نکات توجه نمایید (کلیک کنید)

خرید

قیمت فایل 15,900 تومان


دانلود برترین :ترجمه مقاله پیش بینی موقعیت اشتغال دوباره افراد تازه بیکار شده :یک مطالعه در مورد گروه های آینده نگر

ترجمه مقاله پیش بینی موقعیت اشتغال دوباره افراد تازه بیکار شده :یک مطالعه در مورد گروه های آینده نگر

جهت مشاهده اطلاعات تکمیلی و دانلود :

ترجمه مقاله پیش بینی موقعیت اشتغال دوباره افراد تازه بیکار شده :یک مطالعه در مورد گروه های آینده نگر

به لینک توضیحات و دانلود فایل بروید...

ترجمه مقاله پیش بینی موقعیت اشتغال دوباره افراد تازه بیکار شده یک مطالعه در مورد گروه های آینده نگر

ترجمه مقاله پیش بینی موقعیت اشتغال دوباره افراد تازه بیکار شده :یک مطالعه در مورد گروه های آینده نگر


دانلود برترین : ترجمه مقاله اثرات منافع سیاسی دولتها و خروجی دانشگاهی در درآمد دانشگاه های دولتی

ترجمه مقاله اثرات منافع سیاسی دولتها و خروجی دانشگاهی در درآمد دانشگاه های دولتی



دسته: پژوهش
بازدید: 1 بار
فرمت فایل: doc
حجم فایل: 316 کیلوبایت
تعداد صفحات فایل: 26

ترجمه مقاله اثرات منافع سیاسی دولتها و خروجی دانشگاهی در درآمد دانشگاه های دولتی

چکیده:

با استفاده از داده های 428 دانشگاه در 50 ایالت ، نشان میدهد که بودجه دولتهای ایالتی و شهریه و هزینه دانشگاهها بستگی به درآمدهای عمومی ناشی از عوامل سیاسی و اقتصادی دارد. بودجه دولت متفاوت بوده و بستگی به اندازه نسبی گروه های مختلف ذینفع در هر ایالت داشته و همچنین توانایی عمومی دانشگاه در هنگام برخورد با دولت مدنظر است. تفاوت در بودجه دولتی در دانشگاه های خاص از لحاظ منافع سیاسی که منعکس کننده تفاوت در مقامات سیاسی منابع آموزشی را دارد، تحقیقات دانشگاهی و خدمات عمومی را تحت تاثیر میگذارد. شهریه خالص، هزینه ی درامدها در فضاهایی که بودجه دولت کمتر دریافت میشود بالاتر بوده،اما همچنین در کشورهایی که در ان دانشگاه های دولتی استقلال مالی بیشتری دارند، این موضوع دیده میشود. شهریه های بالا برای حضور در دانشگاه با وجود فعال بودن،آیا مربوط به وابستگی تصمیم گیرندگان مقامات دولت ایالتی یا مدیران دانشگاه میباشند.

کلمات کلیدی: امور مالی آموزشی، کمک های دولت فدرال.

1.مقدمه:

اگرچه بدست آوردن درامد در دانشگاه های دولت طیف گسترده ای از منابع را در برمیگیرد،(نول 1998) این به مراتب بیشتر در منابع مهم درامد نا محدود دولتها و دانشجویان باقی می ماند. برای شرایط تجزیه و تحلیل در این مقاله ،سهم متوسط از درامد نامحدود از این منابع 78% در سال 1995-1994 بوده و 5/93 % در صورت حذف فعالیتهای مستقل مانند بیمارستانها و مراکز تحقیقاتی فدرال بوده است. درامد حاصل از این منابع به نسبت ثبت نام به طور گسترده ای متفاوت در سراسر دانشگاه ها میباشد. بودجه دولت در شرایط تمام وقت معادل 102/17 دلار آمریکا در دانشگاه آلاسکا فینرنیکس بوده، و مقدار 935 دلار در دانشگاه ورمونت را دارد. شهریه خالص و هزینه درامد هر دانشجو 885/10 دلار در دانشگاهو کستلتون 871 دلار برای دانشگاه ایالتی اوکلاهاما میباشد.(مرکز ملی آمار آموزش و پرورش 1994-1995). مقایسه بر اساس دلار برای هر دانشجومشخص میباشد. با این حال، به عنوان درامد حاصل از تعدادی از منابع هردو عوامل سیاسی و اقتصادی متفاوت میباشد. که در ابتدا باید در دسترس برای دانشگاه های دولتی مربوط به دولت بوده و هزینه های سیاسی و منابع از تخصیص  منابع مالی قانونگذاران و فرمانداران برای آموزش دولتی میباشد. سرمایه گذاری برای دانشگاه همچنین باید به ترکیب خاصی از دانشجویان دانشگاه بستگی دارد و محدوده خدمات عمومی و تحقیقات دانشگاهی، خدمات کشاورزی و سیاست های عمومی را مشاوره میدهد .نرخ شهریه بدیهی است برای افراد دولتی و غیر دولتی متفاوت بوده باشد و همچنین باید بستگی به بودجه دولت و تمایل داشتن جریان برای پرداخت در هر دانشگاه دارد. علاوه بر این،دانشگاه های دولتی در ایالت مختلف دارای درجه استقلال مختلفی در مسائل مالی میباشند. شهریه و هزینه ممکن است بستگی به این موضوع داشته باشد که ایا تصمیم گیرندگان دولت با مدیران دانشگاه های دولتی و یا مقامات آن در ارتباط هستند. با این حال تحقیقات ، تحقیقات کمی برای توضیح درامد حاصل از دولتهای ایالتی و محیط های دانشگاه های عمومی وجود دارد. تقریبا تمامی مطالعات قبلی در بودجه دولت منحصر و محدود به دانشگاه و یا پژوهش و یا داده های کاربردی میباشد. بسیاری از این مطالعات مشخص میکند که انها بودجه دولت تاثیر منافع سیاسی قرار میگیرد یا نه و یا اینکه آیا این  برای دانشگاه تحت تاثیر عرضه خدمات عمومی و یا نیمه دولتی میباشد یا نه. مطالعاات در مورد تجزیه و تحلیل بودجه دولت و درامد از شهریه کمتر رایج است.مطالعات قبلی به طور کامل بر اساس حذف درامدهای شهریه بوده است،درحالی که فرض میکنیم نرخ شهریه مستقل از بودجه دولت است. تخمین زده میشود که یک سیستم چهر معادله ای به ممنظور جمع بندی اثرات و منافع سیاسی و خروجی درامد دانشگاه های دولتی در 428دانشگاه استفاده میشود. این معادلات درامد برای تخصیص بودجه دولت و کمک های مالی و قراردادها و کمک درسی ها هزینه درامد میباشد. همچنین براورد معادلات به طور جداگانه برای هزینه بودجه در زمینه تحقیقات و خدمات عمومی به غیر از حوزه دانشگاهی به این منظور اجازه میدهد که به طور همزمان برای علت بین هزینه و درامد است.درامدهای مالیاتی با توجه به بودجه دولت برای دانشگاه های عمومی در ایالات با ساکنان مسن بوده و سود کم و یا هیچ سود حاصل از دانشگاه ها به طور مستقیم دریافت نمیشود. اما از دیگر برنامه ها ی دولت بهره مند میشوند. بودجه دولت نیز در ایالتهای کوچک با بخش بزرگ آموزش عالی خصوصی بوده که در ان یک تعداد زیادی از توانایی های دانشگاههای دولتی در ان به صورت لابی ارائه میشود.اثرات حاشیه ای خروجی های بودجه دولت از دانشگاه بستگی به اهمیت حوزه دولت بوده و شامل تمایل برای مدیران دانشگاه و اعضاءهیئت علمی برای گردش برنامه به جای حداکثر رساندن درآمد بوده است. اثرات حاشیه ای دولت در مقطع کارشناسی ساکن بیش از اثرات آندر مقطع کارشناسی یا کارشناس ارشد غیر ساکن بوده است.در حالی که اثر حاشیه های هزینه های خدمات عمومی در حوزه غیر دانشگاهی بیش از هزینه های تحقیق علمی است. شهخریه خالص و هزینه درامد هر دو منعکس کننده ملاحظات اقتصادی و سیاسی میباشد. کنترل ثبت نام ،قیمتهای ورود به دانشگاه و تمایل به اشتراک گذاری دانش جویان، شهریه خالص و هزینه های در امد را در بودجه محدود دولت داشته و همچنین در دانشگاه هایی که استقلال مالی بیشتری دارند بالاتر است.این بدان معنی است که مدیران دانشگاه کمتر نگران حفظ شهریه های نسبت به قانون گذاری ایالتی و مدیریتی میباشند. در نهایت، عوامل تعیین کننده به طور جداگانه در هزینه های تحقیق دانشگاهی تا حدودی مقررات در عوامل موثر بر هزینه های آنها از خدمات عمومی است

لطفا پیش از دانلود حتما به این نکات توجه نمایید (کلیک کنید)

خرید

قیمت فایل 10,900 تومان

دانلود برترین :ترجمه مقاله چرخه زندگی، مراحل تجربه تاریخچه ی گردشگری کاتالانیا (اسپانیا)

ترجمه مقاله چرخه زندگی، مراحل تجربه تاریخچه ی گردشگری کاتالانیا (اسپانیا)

جهت مشاهده اطلاعات تکمیلی و دانلود :

ترجمه مقاله چرخه زندگی، مراحل تجربه تاریخچه ی گردشگری کاتالانیا (اسپانیا)

به لینک توضیحات و دانلود فایل بروید...

ترجمه مقاله چرخه زندگی، مراحل تجربه تاریخچه ی گردشگری کاتالانیا (اسپانیا)

ترجمه مقاله چرخه زندگی، مراحل تجربه تاریخچه ی گردشگری کاتالانیا (اسپانیا)


دانلود برترین :ترجمه مقاله استفاده از زنجیره ارزشها برای توسعه استراتژِی برون سپاری

ترجمه مقاله استفاده از زنجیره ارزشها برای توسعه استراتژِی برون سپاری

جهت مشاهده اطلاعات تکمیلی و دانلود :

ترجمه مقاله استفاده از زنجیره ارزشها برای توسعه استراتژِی برون سپاری

به لینک توضیحات و دانلود فایل بروید...

ترجمه مقاله استفاده از زنجیره ارزشها برای توسعه استراتژِی برون سپاری

ترجمه مقاله استفاده از زنجیره ارزشها برای توسعه استراتژِی برون سپاری